正邦印刷厂咨询:010-123456789
印刷产品分类:
您当前所在位置: > w66利来最给利的老牌 >

东方证券:给予青岛啤酒增持评级,目标价位100.04元

html模版东方证券:给予青岛啤酒增持评级,目标价位100.04元

2022-03-30东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《21年业绩平稳收官,关注结构升级与控费》,本报告对青岛啤酒给出增持评级,认为其目标价位为100.04元,当前股价为76.4元,预期上涨幅度为30.94%。

青岛啤酒(600600)

核心观点

21 年平稳收官,业绩与预告一致。 公司发布 21 年年报, 21 年实现营收 301.67 亿元( yoy+8.7%),归母净利润 31.55 亿元( yoy+43.3%) ,扣非归母净利润 22.07 亿元( yoy+21.5%) ;其中 21Q4 实现营收 33.95 亿元( yoy+1.7%),归母净利润-4.55 亿元,亏损同比收窄 41.4%, 扣非归母净利润-10.09 亿元,亏损扩大 17.0%。

21 年啤酒量价齐升,结构升级趋势明显。 分量价看, 21 年销量 793 万千升( yoy+1.4%) ,千升营业收入同比+7.2%; 其中 21Q4 销量 84,凯发k8国际官网.8 万千升( yoy-3.7%) ,下滑幅度环比收窄 5.0pct,千升营业收入同比+5.7%,稳定增长。 分品牌看, 21 年主品牌青岛啤酒收入 198.0 亿元( yoy+14.8%) ,占比提升 3.6pct 至67.3%,量价分别增长 11.6%/2.8%,其中高档以上产品实现销量 52 万千升( yoy+14.2%),占比提升 0.7pct 至 6.6%;其他品牌收入 99 亿元( yoy-2.1%),量价分别变动-8.7%/7.2%。 分地区看, 21 年山东、华南、华北、华东、东南和海外收入分别增长 8.3%、 11.4%、 13.6%、 0.8%、 9.2%和 2.3%,其中山东、华北、东南净利润同比增长,华南净利润下滑幅度收窄至个位数,华东小幅亏损。 预期公司22 年总销量基本保持稳定,提价和结构升级有望推动营收实现中高个位数增长。

成本压力下毛利率上行,盈利能力稳定提升。 21 年毛利率 36.71%(yoy+1.38%),在原材料上涨压力下, 21 年单位成本上升 4.9%,公司通过提价和结构升级有效对冲;销售费用率 13.58%(yoy+0.71pct),主要因为公司加大品牌宣传力度,以及同期因新冠疫情政府减免社会保险费用;管理费用率 5.61%(yoy-0.43pct),税金及附加占营收比重 7.69%(yoy-0.31pct);综上, 21 年扣非归母净利率提升 0.77pct 至 7.31%。

疫情不改升级趋势,看好盈利改善空间。 3月以来国内新冠疫情有所扩散, 公司啤酒销量预计承压, 我们认为短期波动不改啤酒消费升级的大趋势,看好行业未来趋势。 受海外战争冲突等影响,大宗商品价格持续上涨,公司 22 年成本压力加大,但在提价和结构升级的拉动下,毛利率仍有望稳定提升。 公司普低档产品占比仍较高,吨价提升空间大,叠加费用管控,看好盈利改善空间。

盈利预测与投资建议

下调营收和毛利率, 预测公司 22-24 年每股收益分别为 2.44、 2.94、 3.52 元( 原 22-23 年预测为 2.58、 3.10 元) , 维持上次估值,给予 22 年 41 倍 PE,目标价 100.04元,维持增持评级。

风险提示: 吨价提升不及预期、原料价格持续上涨、食品安全事件风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券(600109)刘宸倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.42%,其预测2022年度归属净利润为盈利32.97亿,根据现价换算的预测PE为31.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为107.15。证券之星估值分析工具显示,青岛啤酒(600600)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

公司简介

…… 更多>>

欢迎来电来厂咨询

  • 地址:深圳市福田区燕南路桑达工业区30栋东3楼
  • 联系人:郭先生
  • 手机:13856274230
  • 总机:0755-83344438
  • 传真:0755-83267528
  • 邮箱:print55@print86.com
    • QQ咨询

    • 在线咨询
    • 点击这里给我发消息
    • 点击这里给我发消息
    • 点击这里给我发消息
    • 电话咨询

    • 010-123456789